肝炎“藥王”市值超1200億！攬下中藥名方對飚同仁堂

近日，片仔癀向龍暉藥業(yè)出資控股的消息備受業(yè)界關注，一直以來片仔癀頂著肝炎“藥王”的稱號霸占零售市場的高位，盡管原料漲價對產品輪番提價，仍無法阻擋其業(yè)績一路攀升。疫情之下，片仔癀逆勢上漲，半年凈利潤達8.6億元，最新市值已超1200億元，今年以來漲幅超過87%。事實上，面對日新月異的市場環(huán)境，片仔癀不斷求變，在順利拿下安宮牛黃丸、西黃丸等經典名方后，抗腫瘤1類新藥也即將來襲……

 

 

　　表1：部分中藥老字號上市公司業(yè)績情況（單位：億元）

　　注：市值統(tǒng)計截至2020年8月5日上午收盤

 

　　2020年一季度，受新冠疫情影響，超過50%的上市藥企業(yè)績（營收、凈利潤）雙跌，云南白藥、同仁堂、片仔癀、東阿阿膠這些中藥老字號上市藥企作為業(yè)界標桿，業(yè)績備受關注。云南白藥、片仔癀一季度營收增長率分別為10.53%、15.51%，與之形成鮮明對比的是，同仁堂、東阿阿膠下滑明顯。凈利潤方面，四大上市藥企僅片仔癀有正增長。

 

　　2020上半年，東阿阿膠預計虧損6754萬～9841萬元，公司表示受國內疫情影響，一季度國內部分經銷商復工復產延期，且藥店等銷售場所普遍顧客流量嚴重低迷，導致公司線下業(yè)務受到較大影響。目前，公司正在清理渠道庫存，主動嚴格控制發(fā)貨，全面壓縮渠道庫存數量，未來將全面推進渠道優(yōu)化，建立以消費者為導向的運營體系。

 

　　片仔癀的輝煌業(yè)績則未受影響，2020上半年營業(yè)收入、凈利潤雙雙保持10%以上的增長，凈利潤更首次突破8億元，公司核心產品片仔癀系列產品、以及控股子公司電子商務及化妝品的銷售增長，帶動營業(yè)利潤同步上漲，截至2020年8月5日上午收盤，公司市值為1231億元，今年以來漲幅達87.08%。

 

 

　　漳州片仔癀藥業(yè)2003年6月登陸A股，2006年成為經國家商務部認定的首批中華老字號企業(yè)之一。2005年3月1日發(fā)布的調價公告中，片仔癀國內銷售出廠價由125元/粒調高至130元/粒；最近一次調價公告發(fā)布于2020年1月21日，片仔癀錠劑國內市場零售價格從530元/粒上調到590元/粒，海外市場供應價格相應上調約5.80美元/粒。15年間，片仔癀調價16次，其中國內價格調整11次，調價的原因大多為原料漲價。盡管“漲聲”不斷，但患者的需求與支持依舊未減，米內網數據顯示，在中國城市零售藥店中成藥肝炎用藥市場中，漳州片仔癀藥業(yè)的市場份額逐年走高，2019年已超過41%，與第二位的葵花藥業(yè)拉開了較大的差距。

 

　　圖1：中國城市零售藥店中成藥肝炎用藥TOP3企業(yè)市場份額

　　來源：米內網中國城市零售藥店格局

 

　　表2：中國城市零售藥店中成藥肝炎用藥品牌排名TOP10

　　來源：米內網中國城市零售藥店格局

 

　　TOP10品牌中，漳州片仔癀藥業(yè)的三大獨家產品均榜上有名，合計銷售額從2015年的接近5億元上漲至2019年超過8億元，2015-2019年的年復合增長率達12%左右。

 

　　公司主打產品片仔癀具有清熱解毒，涼血化瘀，消腫止痛的功效，用于熱毒血瘀所致急慢性病毒性肝炎，癰疽疔瘡，無名腫毒，跌打損傷及各種炎癥。2020年3月，漳州片仔癀藥業(yè)發(fā)布公告稱，片仔癀錠劑增加用于治療中晚期原發(fā)性肝癌功能主治提交的藥品注冊補充申請獲國家藥監(jiān)局審評受理，米內網MED中國藥品審評數據庫2.0數據顯示，目前該受理號正在審評審批中，若新適應癥順利獲批，產品后續(xù)有望帶來新的增量。

 

　　圖2：片仔癀新適應癥審評時間軸

　　來源：米內網MED中國藥品審評數據庫2.0數據

 

 

　　一品獨大的輝煌業(yè)績背后，片仔癀也感到了壓力山大，不斷謀求轉型。2014年，公司開始實施“一核兩翼”發(fā)展戰(zhàn)略，在夯實醫(yī)藥制造業(yè)的基礎上，強化化妝品、日化產品及保健品、保健食品兩翼，并同時拓展醫(yī)藥商業(yè)板塊。

 

　　表3：2020年一季度片仔癀各業(yè)務板塊的業(yè)績情況（單位：億元）

　　來源：公司公告

 

　　據漳州片仔癀藥業(yè)發(fā)布的2020年一季度主要經營數據公告顯示，醫(yī)藥工業(yè)收入同比增長接近20%，日用品、化妝品板塊營收也破2億元，增長率接近40%，雖然食品板塊收入較少，但增速驚人，達到48.37%。

 

　　7月25日和27日，片仔癀接連發(fā)布兩條公告，表示將以自有資金4447.59萬元，向龍暉藥業(yè)進行出資控股，并取得龍暉藥業(yè)51%的股權，據悉，目前龍暉藥業(yè)已完成股權變更。

 

　　這是漳州片仔癀藥業(yè)上市17年來，首次實施外延式產業(yè)并購，其目的是加碼主業(yè)，完善產業(yè)布局。業(yè)內人士分析表示，片仔癀收購龍暉藥業(yè)將直接獲取多款經典中成藥，有望緩解公司對肝病類藥物的長期依賴。

 

　　補充公告中提到，龍暉藥業(yè)除了擁有獨家品種參龜補腎口服液，還有安宮牛黃丸（雙天然品規(guī)）、西黃丸（雙天然品規(guī)）、鹿胎膏等傳統(tǒng)經典中成藥，具有較高的市場價值。受國家政策影響，能使用天然牛黃、天然麝香生產藥品的企業(yè)屈指可數，盡管近幾年原材料不斷漲價，但仍不減患者的對于雙天然品規(guī)產品的追捧，相關企業(yè)如北京同仁堂、片仔癀等也出現了漲價增量的情況。片仔癀方面也向媒體表示，收購之后將重點發(fā)展安宮牛黃丸和西黃丸兩款藥物，有望成為繼片仔癀肝病藥系列之后的兩大利器。

 

　　表4：2019年中國城市零售藥店最暢銷品牌TOP3

 

　　安宮牛黃丸是腦血管疾病中成藥中的重磅名藥，米內網數據顯示，2019年在中國城市零售藥店安宮牛黃丸總銷售額超過24億，其中北京同仁堂及子公司合計占了18億元，市場份額高達75%，在2019年中國城市零售藥店最暢銷品牌中位列第三。西黃丸用于癰疽疔毒，瘰疬，流注，癌腫等，該產品在中國城市零售藥店終端銷售額超過6000萬元，北京同仁堂及子公司合計市場份額達70%。

 

　　表5：片仔癀2018年至今新藥申報情況

　　來源：米內網MED中國藥品審評數據庫2.0

 

　　除了外延并購，片仔癀在新品研發(fā)上也有新突破：2018年11月，馬錢子總堿囊泡凝膠5類新藥臨床申請成功獲批，該產品擬用于膝骨關節(jié)炎寒阻脈絡證引起的疼痛腫脹等癥。據悉，項目適應癥定位于膝骨關節(jié)炎（寒阻脈絡證），目前膝骨關節(jié)炎的外用制劑主要有吲哚美辛凝膠、雙氯酚酸鈉乳膏、青鵬軟膏、千山活血膏等藥物，市場上暫無相同適應癥及同劑型的中藥產品上市，該產品采用制劑新技術，局部經皮給藥使藥物在病灶部位形成貯庫并緩慢釋放，對關節(jié)炎作用迅速持久。

 

　　2020年7月7日公司發(fā)布公告稱，公司的PZH2111片新藥臨床試驗申請獲國家藥監(jiān)局的審評受理，該產品是公司具有自主知識產權的化學藥品1類創(chuàng)新藥，主要用于治療肝內膽管細胞癌、尿路上皮細胞癌等晚期實體腫瘤，國內暫無相同適應癥的同類藥品獲批上市。

 

　　數據來源：中國城市零售藥店中成藥終端競爭格局
來源：醫(yī)藥網